資本市場(chǎng)政策有新動(dòng)向？ 答案藏在證監(jiān)會(huì)52份答復(fù)函里
大盤在2700點(diǎn)上下磨底已近三個(gè)月。與上半年各類熱點(diǎn)密集爆發(fā)不同，下半年以來，無論是上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還是政策改革預(yù)期，都沒能激發(fā)市場(chǎng)的太多積極情緒。
在此背景下，投資者對(duì)監(jiān)管層的改革措施也呈現(xiàn)出遲疑——?jiǎng)?chuàng)新企業(yè)上市還推不推？存托憑證(CDR)試點(diǎn)障礙如何解決？中概股回A借殼路開不開？股指期貨還搞不搞？農(nóng)業(yè)企業(yè)上市放不放？新三板是不是“被放棄”了？……
事實(shí)上，從證監(jiān)會(huì)最新表態(tài)來看，改革不會(huì)停，問題都要解決，但也仍然需要過程。上周，證監(jiān)會(huì)集中公布了52份答復(fù)函，其中29份是針對(duì)十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議相關(guān)建議的答復(fù)，另外23份是針對(duì)政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第一次會(huì)議相關(guān)提案的答復(fù)。
對(duì)于上述各界關(guān)心的問題，證監(jiān)會(huì)都有明確回應(yīng)。比如在回應(yīng)人大第2490號(hào)建議時(shí)，證監(jiān)會(huì)就表示，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證，是有效發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用的重大制度創(chuàng)新，下一步證監(jiān)會(huì)將抓緊完善相關(guān)配套制度和監(jiān)管規(guī)則，穩(wěn)妥推動(dòng)試點(diǎn)。
最受關(guān)注：新經(jīng)濟(jì)上市
科技創(chuàng)新企業(yè)上市，是人大和政協(xié)最關(guān)注的問題。第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，有3份人大建議、8份政協(xié)提案，都是針對(duì)新經(jīng)濟(jì)上市所提。證監(jiān)會(huì)在回復(fù)中，也明確了該領(lǐng)域的支持政策。
證監(jiān)會(huì)明確表示，新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品對(duì)當(dāng)前推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提高企業(yè)科技創(chuàng)新能力具有重要作用。證監(jiān)會(huì)一直積極支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)借助資本市場(chǎng)發(fā)展，努力增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。
為了支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證，證監(jiān)會(huì)稱，將圍繞投資者知情權(quán)、分紅權(quán)、表決權(quán)等各項(xiàng)權(quán)利包含的具體內(nèi)容、保障權(quán)利落實(shí)的制度安排、權(quán)利行使的方式和程序、權(quán)利受損后的賠償救濟(jì)路徑等，提出相關(guān)政策安排和落實(shí)舉措建議，具體落實(shí)在相關(guān)試點(diǎn)制度中。
針對(duì)境外上市高新科技企業(yè)回歸境內(nèi)上市，將探索在同股不同權(quán)、盈利標(biāo)準(zhǔn)等方面放松管制，鼓勵(lì)創(chuàng)新型企業(yè)回歸。對(duì)此需要修改相關(guān)法律，目前證券法修訂草案已經(jīng)全國(guó)人大常委會(huì)兩次審議，并列入全國(guó)人大常委會(huì)2018年立法工作計(jì)劃。
而針對(duì)修改公司法中“同股同權(quán)”、“一股一表決權(quán)”等規(guī)定，為市場(chǎng)主體提供更加靈活的制度形式，證監(jiān)會(huì)表示，將在下一步修改公司法的工作中，會(huì)同有關(guān)方面加強(qiáng)研究論證，認(rèn)真予以考慮。
有提案建議，應(yīng)支持未盈利生物制藥企業(yè)在A股創(chuàng)業(yè)板上市融資。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)回應(yīng)稱，將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，牢固樹立和貫徹新發(fā)展理念，深化資本市場(chǎng)改革、擴(kuò)大開放，進(jìn)一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，支持符合條件的創(chuàng)新高科技企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行上市。
還有提案建議，應(yīng)允許內(nèi)資股流通，并支持未盈利生物科技公司赴港上市。證監(jiān)會(huì)表示，將與香港有關(guān)方面密切合作，加強(qiáng)監(jiān)管，積累經(jīng)驗(yàn)，積極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)推進(jìn)H股“全流通”試點(diǎn)。
值得注意的是，證監(jiān)會(huì)還特別表達(dá)了對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)的支持態(tài)度。政協(xié)第3208號(hào)提案建議，應(yīng)支持具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息安全和公共安全領(lǐng)域的企業(yè)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)展。證監(jiān)會(huì)回應(yīng)稱，將持續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)改革，提高直接融資比重，支持助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。
具體而言，一是繼續(xù)保持新股發(fā)行常態(tài)化，提高審核效率和透明度，支持符合條件的安防監(jiān)控和芯片產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資；穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的工作，進(jìn)一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，保障試點(diǎn)工作依法合規(guī)進(jìn)行，促使已在境外上市的優(yōu)秀企業(yè)回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的包容性，把優(yōu)秀企業(yè)留在境內(nèi)。
二是持續(xù)推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，支持信息安全和公共安全領(lǐng)域企業(yè)利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展；三是繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展公司債券市場(chǎng)，拓寬實(shí)體企業(yè)融資渠道，繼續(xù)支持符合條件的芯片、安防等電子產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)債融資。
最大難點(diǎn)：發(fā)行制度改革
上述52份建議或提案中，也有多份從市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)、發(fā)審委員構(gòu)成等角度，對(duì)發(fā)行制度改革提出了看法。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的答復(fù)，整體而言還將繼續(xù)統(tǒng)籌推進(jìn)，但對(duì)個(gè)別領(lǐng)域的具體建議將認(rèn)真研究。
對(duì)于提案當(dāng)中反映的資本市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)不夠合理、各層次市場(chǎng)定位不夠明確等問題，證監(jiān)會(huì)表示“十分認(rèn)同”提案的觀點(diǎn)，下一步將統(tǒng)籌股票市場(chǎng)主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)定位和功能分工。
包括，做大做強(qiáng)主板市場(chǎng)，堅(jiān)持主板藍(lán)籌板塊的定位；深化創(chuàng)業(yè)板改革，探索制定差異化的發(fā)行上市條件；堅(jiān)持新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)服務(wù)的市場(chǎng)定位，進(jìn)一步完善各項(xiàng)制度安排。
在此次回復(fù)中，證監(jiān)會(huì)再次提到推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。目前全國(guó)人大有關(guān)注冊(cè)制的國(guó)務(wù)院授權(quán)，實(shí)施期限已經(jīng)延長(zhǎng)至2020年。證監(jiān)會(huì)稱，“下一步，將繼續(xù)創(chuàng)造條件，積極推進(jìn)股票發(fā)行制度改革，會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。”
目前A股IPO發(fā)行23倍市盈率“紅線”的限制也飽受業(yè)界爭(zhēng)議。對(duì)關(guān)于這一問題的提案，證監(jiān)會(huì)回應(yīng)稱，多層次市場(chǎng)體系不夠健全，交易者不成熟，發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)、詢價(jià)對(duì)象定價(jià)自主性與定價(jià)能力不高，大盤估值水平仍不夠合理，目前尚不具備完全市場(chǎng)化定價(jià)的條件。
不過，下一步，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持新股發(fā)行常態(tài)化，逐步完善詢價(jià)制度，積極培育專業(yè)投資者，營(yíng)造買賣雙方充分博弈的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)市場(chǎng)逐步達(dá)到均衡狀態(tài)，最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)。
另外有提案建議，應(yīng)考慮在發(fā)審委委員中增加稅務(wù)師專業(yè)人員比重。對(duì)此證監(jiān)會(huì)表示同意，認(rèn)為在發(fā)審委委員中增加稅務(wù)師人員的比例，有利于發(fā)揮專家把關(guān)功能，從源頭提高公司質(zhì)量，強(qiáng)化對(duì)發(fā)行審核工作的監(jiān)督，提高發(fā)行審核工作公信力。
證監(jiān)會(huì)表示，將根據(jù)審核工作發(fā)展變化和實(shí)際所需，對(duì)關(guān)于增加稅務(wù)師專業(yè)人員比重的建議予以認(rèn)真研究，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化發(fā)審委委員專業(yè)結(jié)構(gòu)。
還有建議認(rèn)為，應(yīng)取消發(fā)審委委員終身追責(zé)制。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)解釋稱，對(duì)于發(fā)審委終身追責(zé)應(yīng)當(dāng)辯證理解，終身追責(zé)是廉政追責(zé)，并非要求發(fā)審委委員對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展終身負(fù)責(zé)，而是要求委員奉公守法、廉潔自律，始終堅(jiān)持獨(dú)立、公正、客觀判斷。企業(yè)的優(yōu)勝劣汰是市場(chǎng)選擇的必然結(jié)果，只有觸犯法律規(guī)定的紅線，踏入法律明確的禁區(qū)，才會(huì)被要求承擔(dān)責(zé)任。
此外，相關(guān)提案也關(guān)注到，目前新三板掛牌證券普遍面臨交易不活躍、估值較困難、投資風(fēng)險(xiǎn)較高等問題。證監(jiān)會(huì)表示，目前正在完善QFII、RQFII制度規(guī)則，擬進(jìn)一步擴(kuò)大合格境外投資者和人民幣合格境外投資者的投資范圍，允許投資新三板市場(chǎng)。值得一提的是，證監(jiān)會(huì)此次還特別提出，將指導(dǎo)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司持續(xù)評(píng)估、優(yōu)化分層及相關(guān)配套制度，對(duì)在創(chuàng)新層之上設(shè)置精選層的可行性與必要性進(jìn)行深入論證，在防控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上研究推進(jìn)市場(chǎng)精細(xì)化分層。
而對(duì)于中概股回A重組上市、農(nóng)業(yè)企業(yè)上市、恢復(fù)股指期貨功能三個(gè)問題，證監(jiān)會(huì)的答案都非常明確，那就是放開、放開、放開。比如，目前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)海外創(chuàng)新型企業(yè)在境內(nèi)上市的有效路徑和有關(guān)制度安排在進(jìn)一步探索中。下一步，還將繼續(xù)支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術(shù)、具有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)海外創(chuàng)新型上市企業(yè)參與A股公司并購(gòu)重組。
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