科創(chuàng)板或在明年3-4月份接受申報材料 青睞行業(yè)大猜想！門檻以市值為核心？
自11月5日科創(chuàng)板被提出以來，上交所及證監(jiān)會的相關(guān)籌備工作快速推進。11月14日，上交所發(fā)行上市總經(jīng)理魏剛表示科創(chuàng)板爭取在明年上半年見到“成效”。日前，上交所已完成設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的方案草案，且已召開座談會征求內(nèi)部意見，最快或在2019年3-4月份就能接受有關(guān)企業(yè)的申報材料。
細則最快或于下月出臺
11月5日，科創(chuàng)板被提出以來。
11月13日，上交所召開第四屆理事會第十次會議，并邀請會員監(jiān)事列席。會議就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制聽取了會員理事和監(jiān)事的意見與建議。與會會員就科創(chuàng)板定位、上市企業(yè)門檻、交易制度設(shè)計、注冊制如何試點等議題進行了討論。
11月14日，在上海浦東新區(qū)政府與上交所舉行的長三角資本市場服務(wù)基地揭牌儀式上，上交所發(fā)行上市總經(jīng)理魏剛表示，科創(chuàng)板爭取在2019年上半年見到成效。
12月3日消息稱，上交所召集會員理事、監(jiān)事召開座談會，就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制集思廣益，征求市場意見。
11月3日消息，有媒體從接近上交所人士處獲悉，2019年1月份大概率會發(fā)布科創(chuàng)板實施辦法和細則。2019年6月之前會啟動科創(chuàng)板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有關(guān)企業(yè)的申報材料。
“科創(chuàng)板們”的前世今生
我國在資本市場改革上的步伐從未停止，在科創(chuàng)板出來之前，還有已經(jīng)夭折的國際板和戰(zhàn)略新興板等。
2007年，我國首次提出在上交所設(shè)立國際板，希望邀請境外注冊公司到中國境內(nèi)交易所發(fā)行以人民幣計價的證券。當時討論的兩種發(fā)行方式包括：
1)通過直接在新板塊進行IPO；
2)以CDR的方式發(fā)行證券。
兩種發(fā)行方式各有利弊，由于《公司法》規(guī)定我國境內(nèi)交易所只允許境內(nèi)公司掛牌交易，直接IPO需要修改相關(guān)法律法規(guī)，而CDR則對人民幣匯兌有較高的限制和要求。彼時，從央行到交易所，都在對國際板進行頂層設(shè)計和制度準備。
但2012年6月后，證監(jiān)會或上交所始終未公布國際板的具體推出計劃或推出時間，國際板的推出預(yù)期趨于殆盡，默示這一板塊悄然終結(jié)。
在國際板流產(chǎn)之后，2014年證監(jiān)會公開表示首發(fā)企業(yè)不再根據(jù)自身IPO發(fā)行股數(shù)選擇上市板塊和交易所，即上市企業(yè)可以根據(jù)自身意愿選擇上市地點，為待上市企業(yè)提供了選擇的權(quán)利，同時也給上交所提供了吸引高市盈率創(chuàng)新行業(yè)和企業(yè)上市的新機遇。
上交所于此時提出開設(shè)戰(zhàn)略新興板，基本定位是吸引戰(zhàn)略性、創(chuàng)新型企業(yè)來滬上市并與主板互通發(fā)展，以拓寬資本市場覆蓋面。
2016年初，中國股市經(jīng)歷深度回調(diào)?；I備三年的戰(zhàn)略新興板被移出人大“十三五”草案。上交所對于這一新興板塊的嘗試歸于沉寂。
與此同時，大批新經(jīng)濟下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛成長，其對于資本市場的訴求和國內(nèi)資本市場的制度準備并不匹配，導(dǎo)致這些新經(jīng)濟企業(yè)紛紛赴海外上市。在這種訴求疊加戰(zhàn)略新興板計劃流產(chǎn)的情況下，2016年央行再次重提CDR(中國存托憑證)。
2018年，CDR正式被提上議程，國務(wù)院辦公廳宣布啟動創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點，發(fā)行對象是市值不低于2000億元的境外上市紅籌企業(yè)，應(yīng)符合市場戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等高新技術(shù)領(lǐng)域。
上市企業(yè)要求
隨著科創(chuàng)板已漸行漸近，市場各方也在猜測，關(guān)于首批上市企業(yè)的挑選標準，主要是參考此前的CDR試點標準，還是參考戰(zhàn)略新興板標準呢？
對此，中信建投研報指出，此前戰(zhàn)略新興板的定位與科創(chuàng)板的定位基本一致，都是面向尚未進入成熟期但具有成長潛力，且滿足有關(guān)規(guī)范性及科技型、創(chuàng)新型特征的中小企業(yè)。
國泰君安認為，備選企業(yè)主要會在高新技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)產(chǎn)生。
廣證恒生表示，結(jié)合 CDR、戰(zhàn)新板以及科創(chuàng)板服務(wù)“科技創(chuàng)新”等相關(guān)制度與信息來看，預(yù)期科創(chuàng)板在行業(yè)上將首選具有核心技術(shù)，具備科技創(chuàng)新屬性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。 一方面是支持具有戰(zhàn)略重要性的科創(chuàng)型企業(yè)上市融資，亦將為投資者提供更容易理解的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
川財證券認為，科創(chuàng)板的定位在行業(yè)上偏向 TMT、醫(yī)藥、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其中集成電路、人工智能等有望受到重點關(guān)注。推動集成電路發(fā)展已經(jīng)上升至國家重中之重，人工智能也是大國之間互相角力的重點方向。
上市門檻
廣證恒生認為，在選擇企業(yè)標準方面，預(yù)期除了盈利以外，科創(chuàng)板將在營業(yè)收入規(guī)模、成長性、 市值、乃至研發(fā)投入等方面設(shè)置較高的標準，基于保證企業(yè)質(zhì)量，保證試點平穩(wěn)性的前提下制定出相對較為明確的指標。
國泰君安也認為，第一批備選企業(yè)應(yīng)會具備行業(yè)地位突出、市值規(guī)模較大等特點，主營業(yè)務(wù)、收入、凈利潤、研發(fā)投入占收入比、已授權(quán)發(fā)明專利數(shù)、行業(yè)排名等均會是主要參考指標。
國泰君安預(yù)計，科創(chuàng)板推出初期發(fā)行規(guī)模將在500億以內(nèi)，發(fā)行家數(shù)在20-50家，會在一定程度上分流IPO規(guī)模，初期仍將是以注冊審核為主，監(jiān)管部門仍將在較高原則上對申請注冊上市的企業(yè)進行把握，上市企業(yè)的發(fā)行節(jié)奏可控，同時今年上半年成立的CDR戰(zhàn)略配售基金有望接力，投資者門檻將一定程度上降低中小投資者的轉(zhuǎn)板投資欲望，對場內(nèi)資金的流動性沖擊有限。
平安證券預(yù)計，科創(chuàng)板上市門檻仍將以市值為核心，并對企業(yè)營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額等財務(wù)指標設(shè)置一定的配套要求。在具體的規(guī)模要求上，很可能會結(jié)合當前后備企業(yè)的現(xiàn)行狀況進行相應(yīng)調(diào)整。
聯(lián)訊證券也認為，科創(chuàng)板上市的財務(wù)方面標準將更加偏重于市值，而盈利情況不夠突出甚至尚未盈利的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可以依靠高市值以及良好的現(xiàn)金流及營業(yè)收入的指標登陸科創(chuàng)板；而針對盈利狀況較為優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，市值的要求可以適當放低。
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